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二季度光伏战略考虑:动力互联网下的板块分解

2018-09-21 11:28      点击:

  二季度光伏战略考虑:动力互联网下的板块分解

  回忆1月写的一季度光伏战略,根本定论和大方向都现已被商场证明了,其间只要一个逻辑在揣度时间上会滞后,即可再生动力配额制的出台,但预期递延至二季度关于板块的继续性将起到比较正面的效果。

  光伏三阶段周期判别:

  咱们将14年下半年到16年今后的光伏板块拆分为三阶段的周期,初步判别出15年板块将呈现戴维斯双击。第一阶段:14年下半年光伏电站周期由分布式光伏方针调整预期驱动,归于方针周期;第二阶段:15年光伏电站周期将由职业建造加快、融资端口铺开驱动,下流电站环节盈余快速增加以及融资口铺开带动职业ROE提高将促进板块呈现戴维斯双击;第三阶段:16年今后光伏本钱不断下降,居民侧平价上网的临界点将促进光伏真实开端大规模代替传统动力,技术进步驱动工业走向真实的成长性。

  第一阶段的行情我有幸在14年年中职业底部的时分开端坚决引荐分布式光伏,其时依据的逻辑为:职业预期进入谷底,而政府推进分布式开展的决计决议了方针层面的向上预期,依据项目建造周期为2-3个月来判别9月即为方针调整的出台期,方针预期推进了9月前的一轮汹涌澎湃的行情,而9月之后职业建造的加快证明了职业底部向上加快的判别。

  第三阶段需求继续调查光伏本钱的下降。电改的推行导致工商业电价具有下降预期,光伏平价上网的时间理论上会有所滞后,可再生动力配额制的推行也将延长在政府补助状态下的工业向上周期。咱们以为16-17年后应该愈加重视新技术的呈现和推行对工业的影响,单纯的依托政府补助的装机增加将很难有用提振板块估值中枢,而新技术推行将有望催生新的职业龙头公司。

  2015年全年预判:

  15年为上述所说的第二阶段,是在政府推进下的工业加快建造阶段,咱们站在这个时点上对全年光伏板块做一个预判:

  (1)一季度:年头在路演过程中咱们提出,一季度的光伏板块简直为确定性收益,动力局领导的环节、两会、ag环亚娱乐平台,政府年头对全年职业的规划等带动激烈的方针预期,在职业冷季没有建造数据的基础上方针预期加强将成为板块估值提高的最大催化剂。

  (2)二季度:全年可预见的利好方针大多在一季度开释结束,二季度可预见最大的方针利好为可再生动力配额制推出(参阅咱们一季度发的可再生动力配额制深度陈述),在方针利好逐渐进入真空期的状况下,咱们以为板块性的趋势削弱。二季度国内光伏电站开端进入大规模建造的前期阶段,干流公司开端做战前预备,个股差异化将加强,工业周期向上的趋势下个股超量收益将愈加显着。

  (3)三季度:职业进入建造期,路条的获取以及建造进展将成为个股的首要推进力,区域之间的方针调整也将加重板块内个股的分解。电站范畴需求严密调查上市公司项目获取状况,要记住,吹过的牛记住实现,出来混总是要还的。

  (4)四季度:上市公司需求交出全年成绩单,真实验证EPS的时间到来,排雷成为首要方针。职业层面,咱们以为首要存在三点变数:1)可再生动力附加补助的上调与否;2)16年的新增装机方针;3)光伏本钱下降的程度。

  1)经过对可再生动力基金的测算,15年末将呈现缺口,是否上调可再生动力附加补助将成为职业变数,若没有及时出台上调补助的方针,估计16年运营商的应收账款将大幅上升。